سازمان ها و شرکت ها، از تکنیک های مختلفی برای تامین مالی عملیات خود استفاده می کنند. یکی از این تکنیک‌ها، استفاده از قرارداد سلف است که در دو نوع اوراق سلف عادی و اوراق سلف موازی، در بازار سهام ایران وجود دارد. در این مقاله، مقدمه ای بر قراردادهای سلف ارائه می کنیم و مقایسه ای بین اوراق سلف عادی و سلف موازی انجام می دهیم.
اصطلاح «سلف» به «پیش‌پرداخت» ترجمه می‌شود و قرارداد سلف، به عنوان یک ابزار مالی در بازار سرمایه شناخته می‌شود. برای درک بهتر این مفهوم، اجازه دهید مثالی از پیش فروش آپارتمان را در نظر بگیریم. در قرارداد پیش فروش، خریدار یک یا چند واحد را قبل از اتمام ساخت، از سازنده خریداری می کند. به طور همزمان، توسعه دهنده متعهد به انجام تعهدات خود در زمان مشخص شده در قرارداد، که تحویل واحد(های) خریداری شده به خریدار است، می شود. اساساً، توسعه‌دهنده، واحد(ها) را از قبل می‌فروشد تا پروژه خود را تأمین مالی کند.
بر اساس مثال فوق، قرارداد سلف را می توان به عنوان توافقی تعریف کرد که فروشنده، برای تأمین منابع مالی پروژه خود، منعقد می کند. فروشنده وجوه لازم را از خریدار، از طریق قرارداد سلف، اخذ می‌کند و متعهد می‌شود که کالا را در تاریخ معین، به خریدار تحویل دهد.
در اکثر کشورها، اوراق سلف، از طریق توافق نامه های خارج از بازار سهام انجام می شود. اما در ایران این نوع قراردادها از طریق بورس انجام می شود و تابع استانداردهای خاصی است. بورس کالای ایران از طریق سازمان های نظارتی خود، تحویل کالا را تضمین می کند. طبق این قرارداد، کالاها با قیمتی کمتر از قیمت نقدی به خریداران فروخته می شود.
برخی از معایب قراردادهای آتی عبارتند از:
معاملات اوراق سلف موازی استاندارد، شکل توسعه یافته ای از معاملات سلف عادی در بازار فیزیکی بورس کالا و انرژی است. یکی از نکات منفی قراردادهای آتی سنتی عدم وجود بازار ثانویه است. برای رفع این محدودیت، قراردادهای آتی موازی معرفی شدند. در قراردادهای فوروارد معمولی امکان فروش محصول خریداری شده به شخص ثالث وجود ندارد. با این حال، در قراردادهای آتی موازی استاندارد، خریدار می تواند همان مقدار از دارایی پایه را که قبل از سررسید قرارداد خریداری کرده است، به شخص ثالثی در بازار منتقل کند.
در اوراق سلف موازی استاندارد، دارایی پایه به دارایی موضوع قرارداد سلف اطلاق می شود. این دارایی می تواند کالایی مانند طلا، نقره، نفت یا گندم باشد یا می تواند یک دارایی مالی، مانند شاخص سهام یا نرخ تبدیل ارز باشد. قیمت دارایی پایه چیزی است که ارزش قرارداد سلف و در نهایت بازگشت سرمایه را برای خریدار تعیین می کند. دارایی پایه چیزی است که در بازار آتی خرید و فروش می شود و مبنای تحویل و تسویه قرارداد در سررسید است.
در قرارداد سلف، مقدار مشخصی از دارایی شرکت، به عنوان دارایی پایه معامله می شود. طبق قرارداد، فروشندگان موظفند، کالا را در تاریخ مقرر در قرارداد، به خریدار تحویل دهند. سپس خریداران می توانند این قراردادها را در قالب قرارداد سلف موازی، به شخص ثالث در بازار ثانویه بفروشند.
ناشر اوراق سلف موازی استاندارد، صرف نظر از قیمت دارایی پایه، حداقل میزان سود را در سررسید، به صورت اختیار فروش برای سرمایه گذاران تضمین می کند. قابل ذکر است که در صورت افزایش قیمت دارایی پایه، سرمایه گذار سود بیشتری دریافت خواهد کرد.
گزینه های خرید و فروش تبعی، ابزارهای مالی هستند که، برای محافظت در برابر خطرات ناشی از نوسانات قیمت دارایی پایه، در قراردادهای سلف موازی استاندارد استفاده می شوند. این گزینه ها به خریدار این حق را می دهد که قسمتی از دارایی پایه را، به قیمت از پیش تعیین شده در تاریخ قرارداد، بفروشد.با استفاده از این گزینه ها، سرمایه گذاران می توانند زیان های احتمالی ناشی از حرکت نامطلوب قیمت در دارایی پایه را کاهش دهند. به عنوان مثال، اگر قیمت دارایی پایه کاهش یابد،
دارنده اختیار خرید، می تواند آن را با قیمت از پیش تعیین شده خریداری کند و ضرر خود را محدود کند. از سوی دیگر، اگر قیمت دارایی پایه افزایش یابد، دارنده اختیار فروش می تواند آن را به قیمت از پیش تعیین شده بفروشد و سود خود را قفل کند. به این ترتیب، گزینه های خرید و فروش تبعی می تواند به سرمایه گذاران کمک کند تا ریسک ها را کاهش دهند و از سرمایه گذاری خود در اوراق سلف موازی، محافظت کنند.
به طور کلی، اختیار خرید و فروش تبعی یک لایه حفاظتی اضافی برای هر دو طرف درگیر در یک قرارداد اوراق سلف موازی فراهم می کند که می تواند به کاهش ریسک کلی مرتبط با سرمایه گذاری کمک کند.
اختیار فروش تبعی اختیاری است که عرضه کننده در زمان معامله اولیه، به خریدار اعطا می کند. با این اختیار، خریدار می تواند تعداد مشخصی از دارایی های پایه را به «قیمت اعمالی» مشخص شده در «مشخصات قرارداد» بفروشد. در مورد قرارداد «اوراق سلف استاندارد» این اختیار فقط برای خریدار اوراق سلف استاندارد وجود دارد.
اختیار خرید تبعی، اختیاری است که خریدار در زمان معامله اولیه، به تامین کننده اعطا می کند. با این اختیار خریدار می تواند تعداد مشخصی از دارایی های پایه را در تاریخ سررسید، با نرخ توافقی تعیین شده در قرارداد، به فروشنده منتقل کند.
در صورت عدم وجود خریدار در بازار ثانویه برای اوراق سلف استاندارد، معامله گر بازار وارد عمل می شود و به تعهد خود برای خرید این اوراق عمل می کند. زیرا معامله گر، حتی در صورت عدم تقاضا برای اوراق در بازار، موظف به تامین نقدینگی و اطمینان از عملکرد بازار است. البته باید توجه داشت که معامله گر بازار، احتمالاً این اوراق را با قیمت کمتری خریداری خواهد کرد که ممکن است برای فروشنده اوراق ضرر داشته باشد. بنابراین، برای سرمایه گذاران مهم است که هنگام سرمایه گذاری در اوراق سلف موازی استاندارد، ریسک ها و عدم قطعیت های بالقوه مرتبط با بازار ثانویه را در نظر بگیرند.
قراردادهای سلف، توافقاتی بین دو طرف، برای خرید یا فروش یک دارایی مشخص، در تاریخ آتی و با قیمت از پیش تعیین شده است. از این قراردادها می توان برای محافظت در برابر نوسانات قیمت استفاده کرد، زیرا به طرفین اجازه می دهد قیمت دارایی را قبل از تاریخ تحویل قفل کنند.
قراردادهای سلف معمولی، دارای محدودیت هایی مانند عدم وجود بازار ثانویه است که می تواند نقدینگی و انعطاف پذیری آنها را نسبت به سایر ابزارهای مالی کاهش دهد. قراردادهای سلف موازی استاندارد، مشابه قراردادهای آتی معمولی هستند، اما دارای ویژگی های اضافی مانند گزینه های خرید و فروش ثانویه هستند. این گزینه‌ها انعطاف‌پذیری و نقدینگی بیشتری را فراهم می‌کنند، زیرا به طرفین اجازه می‌دهند قرارداد را قبل از تاریخ تحویل به شخص ثالث منتقل کنند.
یکی از مزایای قراردادهای سلف موازی استاندارد این است که می توان از آنها، برای تأمین مالی سرمایه گذاری ها استفاده کرد. زیرا وجوه حاصل از فروش قراردادها می تواند برای تأمین مالی پروژه های مختلف استفاده شود. علاوه بر این، این قراردادها از خریدار و فروشنده در برابر نوسانات قیمت محافظت می کنند و از مالیات بر درآمد معاف هستند.
به طور خلاصه، قراردادهای سلف موازی استاندارد، شکل پیشرفته ای از قراردادهای سلف معمولی هستند که انعطاف پذیری، نقدینگی و محافظت بیشتر در برابر نوسانات قیمت را فراهم می کنند. آنها به طور گسترده ای در بازار سهام ایران، برای تامین مالی سرمایه گذاری های مختلف و محافظت در برابر ریسک استفاده می شوند.
روند انجام معاملات ثانویه اوراق سلف موازی استاندارد مشابه سایر اوراق بهادار است. در بازار ثانویه، این اوراق بین سرمایه گذاران و بازارسازان معامله می شود. بازارگردان مسئولیت اطمینان از نقدینگی و تسهیل معاملات را با ذکر قیمت های پیشنهادی و قیمتی بر عهده دارد. قیمت اوراق موازی استاندارد در بازار ثانویه تحت تأثیر عواملی مانند قیمت فعلی دارایی پایه، نرخ بهره و تقاضا و عرضه بازار است. سرمایه گذاران بر اساس اهداف سرمایه گذاری و شرایط بازار می توانند این اوراق را خریداری و بفروشند. علاوه بر این، گزینه های خرید و فروش ثانویه، انعطاف پذیری و توانایی محافظت در برابر نوسانات قیمت را برای سرمایه گذاران فراهم می کند. به طور کلی، مزایای اوراق قرضه موازی استاندارد، آنها را به یک گزینه سرمایه گذاری جذاب برای تولیدکنندگان و سرمایه گذاران تبدیل می کند.
برخی از معایب اوراق سلف عبارتند از:
ریسک طرف مقابل: این خطر وجود دارد که یکی از طرفین قرارداد را نپذیرد که منجر به ضرر مالی برای طرف دیگر شود.
انعطاف پذیری محدود: از آنجایی که شرایط قرارداد از قبل تعیین شده است، انعطاف پذیری محدودی برای اصلاح یا لغو قرارداد وجود دارد.
ریسک بازار: هر دو طرف در معرض خطر تغییرات قیمت در دارایی پایه هستند که می تواند منجر به زیان یک یا هر دو طرف شود.
ریسک نظارتی: ممکن است تغییراتی در مقررات یا قوانینی ایجاد شود که بر مفاد یا قانونی بودن قرارداد تأثیر بگذارد و منجر به زیان مالی یا سایر عوارض شود.
قرارداد سلف چیست؟
سلف در اصطلاح به معنای پیش پرداخت است و قرارداد سلف، یکی از انواع قراردادهای قابل معامله در بازار بورس است.
تفاوت اوراق سلف با اوراق سلف موازی استاندارد چیست؟
معاملات اوراق سلف موازی استاندارد، شکل تکامل یافته ی معاملات اوراق سلف عادی، در بازار فیزیکی بورس کالا است و قراردادهای سلف بازار ثانویه ندارند. در قراردادهای سلف موازی استاندارد بازار ثانویه وجود دارد.
در صورت به فروش نرفتن اوراق سلف موازی استاندارد در بازار ثانویه، چه اتفاقی خواهد افتاد؟
در صورت به فروش نرفتن این اوراق، بازارگردان اقدام به خرید این اوراق خواهد کرد.
آیا برای معامله کردن اوراق سلف موازی استاندارد، نیاز به دریافت کد بورسی جدید است؟
خیر، اگر قبلا در کارگزاری ثبت نام کرده‌اید، نیازی به دریافت کد بورسی جداگانه ندارید.
می‌خواهم اولین نفری باشم که از پست‌هایی که در آرادفین منتشر می‌شود، آگاه شوم.
